科大讯飞：民生证券-科大讯飞-002230-2024年年报及2025年一季报点评：星火X1全新升级，静待AI业务全面落地-250427

投资标的：科大讯飞（002230） 推荐理由：科大讯飞作为国内人工智能龙头企业，星火X1深度推理模型升级将推动AI应用落地，收入加速增长。

预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 科大讯飞2024年营业收入同比增长18.79%，但归母净利润下降14.78%，经营活动现金流创历史新高。

- 2025年一季度收入同比增长27.74，但归母净利润为负。

- 星火X1模型升级有望推动AI业务落地及收入增长，预计2025-2027年营收将持续上升，维持“推荐”评级。

- 风险包括生成式AI技术发展不确定性及行业竞争加剧。

科大讯飞最近发布了2024年度报告和2025年一季度报告。

2024年，公司实现营业收入233.43亿元，同比增长18.79%；归母净利润为5.60亿元，同比下降14.78%；经营活动现金流达到24.95亿元，同比增长613.40%，创历史新高。

2025年一季度，公司实现营业收入46.58亿元，同比增长27.74%；归母净利润为-1.93亿元。

在2024年的主营业务中，智慧教育、智慧医疗、开放平台、智能硬件、智慧汽车和企业AI解决方案均实现收入增长。

具体而言，智慧教育收入72.29亿元，同比增长29.94%；智慧医疗收入6.92亿元，同比增长28.18%；开放平台收入51.72亿元，同比增长31.33%；智能硬件收入20.23亿元，同比增长25.07%；智慧城市收入36.17亿元，同比下降8.05%；运营商业务收入19.01亿元，同比下降9.31%；智慧汽车收入9.89亿元，同比增长42.16%；企业AI解决方案收入6.43亿元，同比增长122.56%。

2025年第一季度，星火X1模型进行了重大升级，推理、文本生成、语言理解等通用任务的效果对标OpenAI和DeepSeekR，成为业界首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型。

这一升级可能会推动公司收入的加速增长。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收分别为279亿元、338亿元、414亿元，归母净利润分别为7.29亿元、11.05亿元、14.13亿元。

2025年4月25日收盘价对应市盈率分别为144X、95X、74X，维持“推荐”评级。

风险提示包括生成式AI技术发展的不确定性以及教育、医疗等行业竞争加剧。