中微公司：华西证券-中微公司-688012-先进刻蚀/LPCVD快速放量，Q2营收加速增长-250718

投资标的：中微公司（688012） 推荐理由：公司在先进刻蚀和LPCVD领域实现快速放量，2025H1预计收入同比增长43.88%，Q2增速明显，且新产品研发加速，市场竞争力提升。

预计未来收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 中微公司2025年第二季度预计实现收入27.87亿元，同比增速达51.26%，主要得益于先进刻蚀和LPCVD设备的快速放量。

- 公司研发投入显著增加，预计2025H1归母净利润中位数为7.05亿元，同比增36.44%，但扣非净利润有所下滑。

- 维持2025-2027年营收和净利润增长预测，建议“买入”评级，风险包括新品产业化进度不及预期及行业竞争加剧。

中微公司（688012）发布了2025年第二季度业绩预告，预计2025H1实现收入49.61亿元，同比增加43.88%；Q2预计收入27.87亿元，同比增加51.26%。

其中，刻蚀设备收入为37.81亿元，同比增加40.12%；LPCVD收入为1.99亿元，同比大幅增长608%。

公司在刻蚀设备方面保持竞争力，CCP双台机已在国际先进逻辑产线量产，且在5nm及更先进产线的市占率提升显著。

薄膜设备方面，6款设备实现研发和交付，预计2025年发货超180台。

公司预计2025H1归母净利润为6.8-7.3亿元，中位数为7.05亿元，同比增加36.44%；Q2归母净利润为3.67-4.17亿元，中位数为3.92亿元，同比增加46.48%。

扣非后归母净利润预计为5.1-5.6亿元，中位数为5.35亿元，同比增加10.71%；Q2为2.15-2.24亿元，中位数为2.20亿元，同比微降0.35%。

毛利率预计为39.84%，同比下降1.48个百分点，主要受产品验证及客户结构影响。

研发费用为11.16亿元，同比增加96.65%，费用率有所提升。

公允价值变动和投资收益为1.72亿元，去年同期为亏损0.08亿元，非经常性损益显著增厚利润表现。

公司在研发上加大投入，预计2024年CCP&ICP付运量同比翻倍，薄膜沉积设备及量测设备也在加速开发，泛半导体设备的研发也在进行中。

投资建议方面，维持2025-2027年营收预测分别为120.28亿元、159.77亿元和205.59亿元，归母净利润预测分别为23.45亿元、32.79亿元和44.47亿元。

对应的EPS分别为3.75元、5.24元和7.10元，维持“买入”评级。

风险提示包括新品产业化进度不及预期及行业竞争格局恶化。