地产行业：国联民生证券-地产行业2025年度中期投资策略：品质时代来临，适配改善型房企-250619

- 2025年房地产市场基本面呈现边际改善，改善型产品主导新房市场，销售稳中有升。

- 城市更新和高品质住宅建设成为行业重点，核心城市的优质项目具备较强的去化能力和销售溢价。

- 推荐关注一线和强二线城市的改善型房企及具备核心竞争力的中介和物业管理公司，同时需警惕政策效果和流动性风险。

2025年度中期投资策略报告指出，房地产行业正迎来品质时代，改善型房企将成为市场的主要受益者。

基本面方面，自2025年以来，房地产市场出现边际改善，销售端新房市场逐渐企稳，改善型产品推动高能级城市房价回稳；二手房市场则延续“以价换量”趋势，成交量创五年新高。

投融资方面，开工和竣工仍在调整中，但政策支持和销售改善使得房地产资金逐步企稳。

土地市场方面，核心城市的土地成交均价同比上涨30.7%，头部房企在核心区域的资源布局进一步增强。

当前，城市更新、土地收储和高品质住宅建设是行业重点。

政府首次将“好房子”纳入工作报告，推动新房品质提升，现房销售比例逐步上升，有助于库存去化和房价稳定。

展望2025年，预计新开工、销售和竣工面积均将有所下降，但市场信心将逐步恢复。

投资建议方面，推荐在一线和强二线城市核心区域拿地的改善型房企，如建发国际集团、绿城中国等，同时关注具备核心竞争力的房产中介和物业管理公司。

风险提示包括政策效果不达预期和房企流动性风险加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 建发国际集团：该公司在一线和强二线城市核心区域持续拿地，具备较强的市场适应能力，适合改善型产品的开发。

2. 绿城中国：作为改善型房企，绿城中国在高品质住宅市场中具备竞争优势，预计将受益于市场的回暖。

3. 滨江集团：该公司在优质项目的去化速度和销售溢价方面表现良好，适合当前市场环境。

4. 中国海外发展：凭借其品牌和资金优势，能够在核心区域持续布局，预计将受益于市场的改善。

5. 建发股份：在当前低景气度的市场中，建发股份的资源布局和市场适应能力使其成为投资的优选。

此外，关注拥有核心竞争力的房产中介平台，以及具备规模优势和高运营效率的头部物业管理公司，这些公司在市场恢复中也可能获得良好的发展机会。