华勤技术：太平洋证券-华勤技术-603296-深度报告：多业务线共振增长，智能产品平台型企业腾飞-250630

投资标的：华勤技术（603296） 推荐理由：公司成功转型为全球领先的智能产品平台型企业，具备“3+N+3”多成长条线布局，营收和净利润持续高增长，尤其在服务器和智能终端业务中受益于市场复苏与ODM模式转变，未来增长潜力巨大，维持“买入”评级。

- 华勤技术成功转型为全球领先的智能产品平台型企业，形成“3+N+3”的多成长条线布局，2024年营收有望突破千亿。

- 在国内CSP算力军备竞赛和全球AI浪潮下，公司服务器业务快速增长，成为新的增长引擎。

- 公司在ODM/IDH市场份额领先，预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

华勤技术（603296）是一家全球领先的智能产品平台型企业，成功转型为“3+N+3”的智能产品大平台战略，核心业务包括智能手机、PC和数据中心，同时拓展汽车电子、软件和机器人等新兴领域。

公司在2024年预计突破千亿营收规模，18-24年复合增速为23.56%，归母净利润复合增速为58.87%。

2025年第一季度，公司多个产品线实现显著增长，高性能计算、智能手机和可穿戴业务同比增长超过100%。

在国内CSP算力军备竞赛的推动下，公司服务器业务成为强劲增长点，预计2024年国内主要互联网公司的资本开支将达到2400亿元，2025年预计突破4000亿元。

根据IDC数据，2024年ODM Direct市场规模达到365.70亿美元，同比增长155.5%。

公司作为内资ODM Direct厂商，成为腾讯、阿里和字节的核心供应商，服务器业务有望成为新的增长引擎。

智能终端业务受益于智能手机市场的复苏，2024年智能手机出货量预计增长6.2%。

公司在ODM/IDH市场的份额约为28%，相比于笔电行业的80%仍有提升空间。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业总收入分别为1389.27亿元、1681.94亿元和2005.94亿元，归母净利润分别为37.06亿元、45.30亿元和57.03亿元。

对应的PE分别为19X、16X和13X，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧和地缘政治风险。