财通证券-固收专题报告：银行转债缩量对转债市场有何结构性影响？-250807

- 银行转债因银行股强势上涨而缩量，预计2025年将面临新券荒，供需矛盾加剧。

- 银行转债稀缺性增强，可能导致市场结构和估值重构，特别是对大额转债行业的影响。

- 机构偏好类底仓券的估值可能受到供需矛盾的制约，固收+基金在相关领域的增持趋势明显。

债券标的： 1. 齐鲁转债 2. 浦发转债 3. 常银转债 4. 上银转债 5. 兴业转债 6. 重银转债 7. 青农转债 8. 紫银转债 9. 电力设备行业转债 10. 农林牧渔行业转债 11. 基础化工行业转债 12. 公用事业行业转债 13. 有色金属行业转债 14. 上银（非银大额转债） 15. 欧通（转债基金增持） 16. 闻泰（一级债基增持） 17. 神马（一级债基增持） 18. 财通转债（固收+基金均增持） 操作建议及理由： 1. 持有银行转债：由于银行股的强势表现，促使银行转债缩量，稀缺性价值增强，适合长期持有。

2. 关注电力设备和基础化工行业的转债：随着银行转债缩量，市场可能会出现资金向其他行业转移的趋势，电力设备和化工行业的转债可能会受益。

3. 增持非银、化工和公用事业大额转债：固收+基金的增持趋势显示出这些行业的转债可能会有较好的表现。

4. 注意供需矛盾及市场波动：在银行转债缩量的背景下，市场可能会出现更大的波动，需谨慎操作。

风险提示： - 历史统计规律失效风险 - 宏观经济变化超预期风险 - 超预期信用事件风险