民生证券-2024年9月PMI数据点评：超季节性回升的三条线索-240930

1. 2024年9月制造业PMI回升，主要受政策利好、天气扰动消退和长假前的“抢工补产”推动。

2. 内需改善，但外需走弱，企业规模越小景气度反弹空间越大。

3. 服务业和建筑业PMI表现逊色，未来需关注政策变化和经济形势变化。

2024年9月，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点，显示出超季节性回升的迹象。

这一回升主要受到政策利好、极端天气扰动消退和长假前的“抢工补产”的推动。

政策利好是9月PMI“超季节性回升”的关键，而需求不足和外需走弱仍然是问题。

企业规模越小，景气度反弹空间越大。

与制造业相比，建筑业和服务业的表现稍逊色，暗示着非制造业的改善仍需时间。

风险提示包括政策不及预期、国内经济形势变化超预期和出口变动超预期。