财信证券-银行转债缩量对转债市场有何结构性影响？-250807

- 银行转债因正股强势和新券荒导致缩量，供需矛盾加剧，稀缺性价值提升。

- 银行转债退市可能重构市场结构与估值，影响其他行业的底仓资金流动。

- 机构偏好类底仓券，增持电力设备和化工等行业的大额转债，预计将带来边际市值增量。

债券标的：齐鲁转债、浦发转债、兴业转债、重银转债、青农转债、紫银转债、上银转债、欧通转债、闻泰、神马、财通转债。

操作建议：关注银行转债的稀缺性价值，并考虑增持其他行业的大额转债，尤其是电力设备和基础化工领域的转债。

理由：1. 银行转债因触发强赎和即将到期的转债数量减少，导致市场供需矛盾加剧，稀缺性价值增强。

2. 银行转债的强势表现和促转股诉求使其在市场上受到青睐，可能会逐渐重构市场结构与估值。

3. 大额转债容量较大的行业（如电力设备和化工）可能受到底仓外溢的影响，吸引更多增量资金。

4. 固收+基金在类底仓的主动选择上，增持了基础化工和电力设备等领域的大额转债，显示出市场对这些债券的偏好。

风险提示包括历史统计规律失效、宏观经济变化超预期及超预期信用事件风险。