海光信息：民生证券-海光信息-688041-2024年年报点评：业绩符合预期，国产算力龙头有望加速成长-250304

投资标的：海光信息（688041） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，营业收入和净利润均实现快速增长，存货大幅增加反映供应链韧性。

研发实力强，持续投入，国产高端处理器市场前景广阔，预计未来几年业绩将持续增长，维持“推荐”评级。

- 海光信息2024年年报显示，公司营业收入91.62亿元，同比增长52.40%，归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%，业绩符合预期。

- 存货大幅增长至54.25亿元，体现出公司在供应链中的韧性，增强了未来发展的基础。

- 公司在高端处理器研发方面保持技术领先，与多家知名服务器厂商合作，推动产品产业化，预计未来将持续快速增长。

海光信息在2024年发布的年报显示，公司实现营业收入91.62亿元，同比增长52.40%；归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%；扣非归母净利润18.16亿元，同比增长59.79%。

存货大幅增长至54.25亿元，原材料和产成品的账面价值分别为32亿元和13亿元，显示出公司在供应链中的韧性。

公司与上游企业在IP、EDA设计工具、芯片制造和封装领域加大合作力度。

针对下游合作伙伴的需求，明确研发方向，使研发成果更贴合市场实际应用。

海光的高端处理器产品获得国内行业用户广泛认可，并与多家知名服务器厂商合作，推动了其产业化进程。

在研发方面，公司具备高端通用处理器和协处理器的研发能力，研发技术人员达2157人，占比90.18%。

2024年研发投入为34.46亿元，占营业收入的37.61%。

公司积极融入国产化生态，保障国家信息安全和产业发展。

投资建议方面，海光信息被认为是国内芯片领域的龙头，预计2025、2026和2027年归母净利润分别为25.86亿元、34.20亿元和44.83亿元，对应的市盈率分别为136、103和79倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括产品迭代升级不及预期和市场开拓不及预期的风险。