商贸零售行业：国金证券-商贸零售行业中期策略：海外看好跨境电商，国内看好新消费beta-250622

- 国内商贸零售行业面临供给过剩与需求不足的挑战，但新需求和渠道的崛起提供了边际机会。

- 跨境电商在稳定海外需求和严峻贸易政策下，一线龙头企业因其供给侧优势更具韧性。

- 餐饮和茶饮行业正处于修复和扩张阶段，黄金珠宝则受益于需求回补和金价上涨，关注逆势拓店的企业。

本投资报告关注商贸零售行业的中期策略，主要观点包括： 1. 国内市场供给过剩、需求不足，新需求可能带来机会，特别是在新的渠道（如即时零售）和商品（如现制茶饮、计件金饰）方面。

2. 跨境电商方面，海外需求稳定但贸易政策趋严，一线龙头企业在管理能力和品牌溢价方面更具韧性。

3. 线上零售方面，预计2024年上半年消费承压，但下半年随着政策刺激，线上GMV增速有望回暖。

关注电商大促和即时零售的增长。

4. 商超百货行业面临内部改革，居民性价比需求推动传统渠道的调改，未来有望提升市场集中度。

5. 餐饮行业处于修复中，关注底部反转标的，同时茶饮行业有望通过开店和增效实现增长。

6. 黄金珠宝行业受益于需求回补和金价上行，关注逆势拓店的公司。

风险提示包括行业竞争加剧、宏观经济放缓及地缘政治不稳定。

投资标的及推荐理由如下： 1. **电商平台**：关注电商大促带来的潜在消费需求释放，计划性消费需求增加有望利好货架电商。

同时，即时零售规模快速增长，商超便利店线上化转型加速，外卖平台竞争加剧，需持续关注平台竞争策略变化。

2. **跨境电商企业**：看好具备供给侧优势的一线龙头企业。

虽然整体海外需求平稳且贸易环境趋严，但预计2025年通胀回落后，线下可选商超增速将出现回暖。

关注渠道供货议价能力强、供给侧格局优秀的公司，以应对关税影响。

3. **传统商超和百货公司**：关注传统渠道调改方向，经济调整期推动商超内部改革。

新型零售巨头的发展可能改变低集中度的零售格局，为零售龙头提供长期增长动力。

4. **餐饮和茶饮企业**：餐饮行业正在修复，寻找底部反转标的。

茶饮则关注开店和增效的路径，尤其是中端强势品牌通过高质量竞争带来的品牌增长空间。

5. **黄金珠宝公司**：受益于需求回补和金价上行，尤其关注在逆势中拓店的公司。

投资避险需求推动黄金价格高景气，低基数下的边际改善可期。

风险提示包括行业竞争加剧、宏观经济放缓及地缘政治关系不稳定。