煤炭行业：国投证券-煤炭行业：稳中求胜，红利为锚-250711

- 煤炭行业在2025年上半年面临供需宽松，价格持续下跌，动力煤和焦煤均创近五年新低，市场情绪承压。

- 预计三季度电煤需求将因高温天气有所回升，但炼焦煤市场需求仍面临挑战，整体市场前景不明。

- 投资建议关注高股息和稳健盈利的煤炭央企，如中国神华和陕西煤业，同时关注煤电一体化企业的成长潜力。

煤炭行业在2025年上半年面临挑战，整体涨跌幅为-12%，表现最差。

由于国内供应充足且下游补库意愿减弱，动力煤和焦煤价格持续下滑，秦港Q5500动力煤价格从765元/吨降至615元/吨，焦煤价格从1520元/吨降至1230元/吨，均处于五年最低点。

尽管迎峰度夏高温可能提升电煤需求，但整体市场供需宽松预期依然存在。

在供应方面，国内煤炭生产保持稳产增产，1-5月原煤产量同比增长，但环保检查导致部分煤矿生产受限。

进口煤因价格倒挂逐月下滑，预计全年减量明确。

需求方面，火电耗煤表现平淡，但预计三季度电力供需偏紧，可能拉动煤价上行。

炼焦煤需求依然面临不确定性。

投资建议方面，建议关注高股息、盈利稳定的标的，如中国神华、陕西煤业和中煤能源等。

对于煤电一体化板块，尽管短期内面临煤价和电价下行压力，但优质项目的落地可能带来业绩增长，建议关注新集能源、淮河能源等。

风险提示包括煤价大幅下跌、安全生产风险、关税波动、进口煤量增加、下游需求不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **中国神华**：盈利稳健，历年分红可观，适合关注高股息投资。

2. **陕西煤业**：同样具备稳定盈利和良好分红记录，是高股息投资的优选。

3. **中煤能源**：新产能释放带来成长空间，预计2024年将增加特别分红和中期分红，具备投资价值。

4. **新集能源**：在建项目逐渐落地，确保运营电厂燃料的长期稳定供应，具备持续可观分红的潜力。

5. **淮河能源**：同样具备稳定盈利和分红潜力，适合关注。

6. **陕西能源**：具备良好的盈利能力和分红记录，适合长期投资。

7. **苏能股份**：在煤电一体化模式下，具备稳定盈利和分红潜力。

8. **盘江股份**：具备持续可观的分红潜力，适合投资者关注。

推荐理由主要集中在这些标的的盈利稳定性、分红能力以及在煤电一体化模式下的成长逻辑。