汽车行业：东吴证券-汽车行业：看好增程汽车国内市场发展前景-250717

- 预计到2025年，增程式电动汽车（EREV）渗透率将维持在5.0%，并在不同价格带和车型间呈现分化。

- 高价格带的EREV市场渗透率较高，SUV车型的EREV渗透率优于轿车，未来有望在低价格带SUV和高价格带轿车中进一步提升。

- 供给侧以理想、鸿蒙智行、零跑和深蓝为主流品牌，增程技术的热效率提升将是未来发展的关键趋势。

汽车行业对增程式电动汽车（EREV）在国内市场的发展前景持乐观态度。

预计到2025年第一季度，EREV的总体渗透率将维持在5.0%，并呈现出价格带和车型（轿车/SUV）之间的分化。

未来几年，产品、技术和政策的共同推动将使EREV的渗透率持续上升，预计到2027年渗透率可能达到10%至15%。

在价格带方面，低价格带的EREV渗透率较低，而中高价格带的渗透率相对较高。

具体来看，到2025年第一季度，各价格带的EREV市场渗透率分别为：10-15万元2%，15-20万元6%，20-30万元12%，30-40万元16%，40万元以上31%。

低价格带用户更关注用车成本，而高价格带则在补能、空间和智能化方面具有优势。

车型方面，SUV的EREV渗透率较高，而轿车的渗透率较低。

预计到2025年，轿车增程渗透率仅为1%左右，而SUV增程渗透率将在8%-14%之间。

供给方面，主要品牌包括理想、鸿蒙智行、零跑和深蓝，理想和问界的增程产品以大型SUV为主，零跑和深蓝则布局中型和中大型SUV及轿车。

EREV的制造成本一般低于电动汽车，主要由于电池容量较小。

展望未来，可能会出现“大电池”趋势，预计30万元以上的增程车型续航应达到400公里以上。

增程技术将继续关注油电转化率和增程器热效率的提升。

风险提示包括乘用车价格战超预期、终端需求恢复低于预期以及增程车型推出节奏不及预期。

投资标的：理想、鸿蒙智行、零跑、深蓝 推荐理由： 1. 增程式电动汽车（EREV）市场前景看好，预计2025年Q1渗透率达到5.0%，并在2027年可能达到10~15%。

2. EREV在不同价格带的渗透率存在显著差异，中高价格带的渗透率较高，符合消费者对用车成本和智能化需求的关注。

3. SUV车型的EREV渗透率相对较高，具有更好的市场匹配度，未来在低价格带SUV和高价格带轿车中可能进一步提升渗透率。

4. EREV的生产成本相对较低，主要由于电池容量较小，且在同系车型中高价格带的销售表现通常优于低价格带。

5. 技术进步和政策支持将推动EREV的持续发展，未来增程技术的热效率提升将进一步增强市场竞争力。

风险提示包括乘用车价格战、终端需求恢复低于预期以及增程车型推出节奏不及预期等。