沪电股份：财通证券-沪电股份-002463-产能瓶颈突破在即，巩固行业龙头地位-250712

投资标的：沪电股份（002463） 推荐理由：公司预计2025年上半年归母净利润增长44.63%-53.40%，创历史新高。

AI浪潮推动产能扩张，预计2025年下半年产能改善显著。

公司在高端PCB市场及AI算力领域的份额有望提升，维持“增持”评级。

- 沪电股份预计2025年上半年归母净利润将实现16.5-17.5亿元，同比增长44.63%-53.40%，创历史新高。

- 受AI浪潮驱动，公司加速产能扩张，并计划投资43亿元新建高端PCB扩产项目，预计2026年年底竣工。

- 公司有望进一步巩固在高端PCB市场的龙头地位，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

公司名称：沪电股份（002463） 业绩预告：预计2025上半年实现归母净利润16.5-17.5亿元，同比增长44.63%-53.40%。

2025年单二季度归母净利润预计为8.88-9.88亿元，中位数为9.38亿元，同比增长49.76%，环比增长22.96%；扣非归母净利润中位数为9.15亿元，同比增长48.77%，环比增长22.75%。

经营性净利润：若剔除股权激励成本（约2.31亿元）和泰国折旧亏损（2024年第四季度预计净利润为-3347万元），单二季度经营性净利润表现更为亮眼。

产能扩张：AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长，市场上相关高阶产品的产能供应不足。

公司已加大对关键制径和瓶颈制径的投资，2024年和2025年固定资产投资现金流逐季增长，分别达到8.38亿元和6.58亿元。

新项目：公司规划投资约43亿元的新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目已于2023年6月24日在昆山奠基，预计2026年年底竣工，2027年第二季度投产。

泰国生产基地已小规模量产，并加速客户认证与产品导入工作。

投资计划：公司计划在2025年7月至2031年6月期间，在不超过人民币36亿元的总投资额度范围内，与黄石经济技术开发区管理委员会进行磋商。

投资建议：预计公司将承接核心客户的增量需求，进一步提升在高端PCB市场，特别是AI算力相关领域的份额，巩固行业龙头地位。

预计2025-2027年营收为175.48亿元、221.75亿元和274.45亿元，归母净利润为36.53亿元、46.92亿元和58.38亿元。

对应PE分别为24.89倍、19.37倍和15.57倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求转弱；新品研发不及预期；地缘政治风险。