天风证券-产业赛道与主题投资风向标：如何看待房地产指数的脉冲式行情？-250727

- 房地产指数近期呈现脉冲式行情，短期受政策刺激驱动，基本面复苏较弱，难以支撑持续上涨。

- 若政策信号积极，地产指数有望开启新一轮上涨；中长期来看，销量与房价跌幅收窄，基本面回稳后将迎来持续行情。

- 市场活跃度高，资金流出放缓，整体情绪有所减弱，需关注政策动态与产业趋势。

本投资报告主要分析了房地产指数的脉冲式行情及其与政策和基本面之间的关系。

首先，从宏观层面来看，房地产指数的长期超额收益与销量增速和房价增速的趋势变化密切相关。

短期内，房地产指数呈现出脉冲式的锯齿形态，表现出周期短、波动剧烈和与政策高度相关的特征。

近期地产股的表现主要受短期刺激政策的驱动，而基本面复苏较弱，难以支撑持续性行情。

具体表现为，在近6轮上涨波段中，指数超额收益均值达到13%，平均持续18天。

若7月政治局会议或相关政策释放更积极的房地产刺激信号，地产指数可能开启新一轮的脉冲式上行。

中长期来看，商品房销量与房价的跌幅已出现收窄趋势，但指数仍处于低位，待基本面止跌回稳后，板块有望迎来持续性行情。

市场方面，本周全A上涨1.86%，市场活跃度较高，日均成交额达15397亿元。

资金流向方面，主力资金流出放缓，融资融券余额回落至19023亿元。

重点主题包括反内卷、雅江电站投资及AIDC政策需求共振等。

政策动态方面，中央城市工作会议召开，明确城市工作的总体要求和重点任务，国家医保局和国务院也发布了相关政策。

产业趋势上，国家计划开展大规模职业技能提升培训，人工智能领域出现新进展，机器人和半导体行业也有动态更新。

最后，风险提示包括产业发展进程的不确定性、政策出台和落地的不可预见性以及宏观经济波动的风险。

本报告的投资建议及理由为： - 短期内，若政策释放积极房地产刺激信号，地产指数可能开启新一轮脉冲式上行。

- 当前商品房销量与房价跌幅已现收窄趋势，后续有望迎来持续性行情。

- 近期地产股表现受短期刺激政策驱动，基本面复苏较弱，需关注政策动态。

- 关注机器人、稀土等强势板块，市场活跃度高位震荡。

- 需警惕产业发展进程不及预期及政策落实的不确定性。