民生证券-利率专题：“过山车”行情下的市场关切-240814

1. 债市近期出现急跌行情，市场担心是否会重演2022年的理财赎回潮，但当前赎回潮再现的可能性较低。

2. 债市基本面修复，货币政策稳健宽松，信用利差稳定，预计债市波动不会大幅调整。

3. 需要适度防范理财赎回风险，关注货币政策、资金面、超预期政策等因素对债市的影响。

### 债券标的 1. **长端利率债券**：由于当前市场对长端风险的关注，可能面临较大波动。

2. **短端债券及信用类资产**：近期利率上行，需关注其风险。

### 操作建议 1. **谨慎操作长端债券**：由于监管压力上升和市场情绪波动，建议在操作长端债券时保持谨慎。

2. **关注短端和信用债的投资机会**：在当前市场环境下，短端和信用债可能提供相对较好的性价比。

### 理由 1. **市场情绪和监管压力**：近期债市做多情绪被压制，监管信号持续释放，导致市场对长端利率债券的担忧加剧。

2. **赎回风险的相对降低**：虽然市场对理财产品的赎回存在担忧，但当前理财破净率仍低，且未出现大规模赎回，表明短期内赎回潮再现的可能性较低。

3. **基本面支持**：经济基本面呈波浪式修复，货币政策稳健宽松，支撑债市表现。

4. **信用利差稳定**：当前信用利差相对较低，触发负反馈机制的可能性较小。

### 风险提示 - 政策不确定性及基本面变化超预期可能影响市场。

- 海外地缘政治风险亦需关注。