民生证券-信用策略周报：信用回调，流动性为王-241027

- 当前信用债市场出现回调，流动性风险加剧，长端信用品种回调幅度普遍高于中短端。

- 尽管市场存在抛盘压力，但整体成交幅度可控，信用债的性价比逐渐显现。

- 建议投资者优选流动性较好的中高等级短端债券，关注低等级城投债的选择，同时兼顾流动性与资质匹配。

### 债券标的 1. **中高等级短端二永债** 2. **中高等级普通信用债** 3. **低等级城投债** ### 操作建议 - **优选中高等级短端二永债和中高等级普通信用债**：在当前市场环境下，这些品种的流动性较好，且在回调后的性价比凸显。

- **挖掘低等级城投债**：结合负债端的稳定性进行选择，尽量考虑信用风险的缓释。

### 理由 1. **流动性为王**：在信用风险溢价持续压缩的背景下，信用债的赚钱模式已经转向流动性主导，因此选择流动性较好的债券是关键。

2. **市场调整幅度有限**：尽管信用回调，但在基本面和情绪面的博弈下，持续大幅调整的概率有限。

3. **收益率回升**：截至2024年10月25日，中高等级短端二永债收益率普遍回至2.1%以上，显示出较好的配置价值。

4. **信用风险与流动性匹配**：在选择低等级城投债时，除了考虑信用风险外，还需关注流动性与资质的匹配，确保性价比合理。