北新建材：民生证券-北新建材-000786-2024年一季报点评：“平台型”北新已具规模，一体两翼周期底部加码布局-240428

投资标的：北新建材 推荐理由：公司“一体两翼”战略稳步推进，涂料资产加快融入体系，石膏板向“消费品”加速转型，防水资产逐步发挥正贡献，出海蓬勃。

预测2024-2026年公司归母净利增长稳健，现价对应PE低，具有投资价值。

1. 北新建材2024年一季度营收和净利润同比增长，主要受益于石膏板销量增长和价格提高，以及并购贡献。

2. 公司毛利率同比改善主要因成本价格红利和高端产品占比稳步提升，预计毛利率受益提价、稳中有升。

3. 公司经营性现金流稳健，资产负债率保持良性，投资建议维持“推荐”评级，预测未来净利润稳步增长。

1. 2024年一季度北新建材营收同比增长24.62%，归母净利同比增长38.11%。

2. 石膏板销量增长、价格提高以及并购贡献是收入利润增长的主要原因。

3. 2024年一季度公司毛利率为28.65%，同比增加1.69%，主要原因是成本价格红利和高端产品占比提升。

4. 一季度期间费用率为13.43%，销售费用同比增加40.87%主要原因是并购以及子公司人工成本增加，研发费用增长44.65%主要原因是研发投入增加及并购。

5. 其他收益和投资收益分别同比大幅增长226%和95%。

6. 2024年一季度公司经营性现金流净额为-0.26亿元，资产负债率为27.9%。

7. 公司预测2024-2026年归母净利分别为43.9、62.0、65.2亿元，现价对应PE为12、8、8倍，维持“推荐”评级。