吉利汽车：民生证券-吉利汽车-0175.HK-系列点评二十六：新能源持续亮眼，极氪、领克发力高端-250602

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：公司新能源销量持续增长，极氪和领克品牌发力高端市场，技术降本和规模化加速推动盈利改善，预计未来几年营收和净利稳步提升，维持“推荐”评级。

- 吉利汽车5月批发总销量达23.5万辆，同比增长46.4%，新能源销量同比增长135.2%，渗透率达到58.7%。

- 新车型如吉利银河星耀8和领克900上市后反响热烈，极氪和领克合力发力高端市场。

- 公司预计2025-2027年营收和净利持续增长，维持“推荐”评级，风险包括新车销量不及预期和价格战加剧。

吉利汽车在5月的批发总销量为23.5万辆，同比增加46.4%，环比增加0.5%；1-5月累计销量达到117.3万辆，同比增加48.6%。

其中，5月新能源销量为138,021辆，同比大增135.2%，环比增长9.9%，渗透率达到58.7%；1-5月新能源累计销量为60.3万辆，同比增加137.1%。

在品牌分布上，吉利品牌5月销量为18.9万辆，其中银河系列销量为101,845辆（含几何）；极氪销量为18,908辆；领克销量为27,630辆。

吉利银河星耀8于5月上市，售价在11.58-15.58万元之间，上市6天大定超过一万台。

公司预计2025年第一季度归母净利润为55亿元，剔除汇兑影响后为33.5亿元，同比增加114.6%。

极氪和领克在高端市场的发力也在加速，领克900于5月上市，售价在28.99万至39.69万元之间，上市1小时大定订单破万。

极氪9X豪华SUV将在2025年第三季度上市，预计售价超百万元。

吉利还在深化AI技术的应用，5月初发布的“全域AI智能战略”将涵盖多项前沿技术，并逐步应用于新车型。

预计2025-2027年公司营收将分别为4,047.8亿元、4,896.9亿元和5,728.3亿元，归母净利为162.1亿元、220.9亿元和259.8亿元，EPS为1.61元、2.19元和2.58元，维持“推荐”评级。

风险提示包括新车销量不及预期、价格战加剧以及欧盟关税影响出海销量利润。