彩讯股份：民生证券-彩讯股份-300634-2024年年报点评：AI战略全面升级，智算业务打开成长新空间-250415

投资标的：彩讯股份（300634） 推荐理由：公司在AI驱动的新技术革命中，通过智算业务和AI邮箱等产品升级传统业务，具备长期成长空间。

预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

- 彩讯股份2024年年报显示营业收入同比增长10.41%，但归母净利润下降29.11%，扣非净利润增长16.81%。

- 公司在信创和鸿蒙生态领域持续发力，推出多款产品，增强市场竞争力。

- AI战略全面升级，智算业务有望成为新的增长动力，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

彩讯股份（300634）在2024年年报中报告了以下关键财务数据和业务发展： 1. 财务表现： - 2024年营业收入为16.52亿元，同比增长10.41%。

- 归母净利润为2.3亿元，同比下降29.11%。

- 扣非归母净利润为2.18亿元，同比增长16.81%。

2. 信创业务： - 公司在信创领域以“信创邮箱+统一办公平台”为核心进行布局。

- RichMail邮箱系统具备国产自主知识产权，完成全栈信创认证，能够替代微软Exchange和原IBMDomino邮件系统。

- RichMail信创安全邮箱系统市场份额持续扩大，成功签约多个用户，包括上银基金、联通在线等。

3. 鸿蒙生态： - 公司全面接入华为鸿蒙生态，推出RichM@ilAPP，支持鸿蒙系统中的多种主流邮箱账户管理。

- 手机端产品于2024年8月上架鸿蒙应用市场，并获得华为“鸿蒙原生应用体验提升奖”。

4. AI战略： - 自主研发RichAI超级工厂，形成全栈式AI服务能力体系，推动企业数字化转型。

- 发布一站式AI应用平台RichAIBox，支持多场景智能体的可视编排。

- 取得大模型算法备案，并提出基于企业私域数据的私有大模型解决方案。

5. AI云计算解决方案： - 推出RichAICloud，为客户提供端到端部署和规模化算力集群管理的解决方案。

- 包含RichNet、RichMoss和RichBoost三层架构，支持异构GPU设备和高性能推理。

6. 未来展望： - 2024年新签AI相关订单总金额为2.07亿元，涉及25个项目，重点客户包括中国移动、中国联通等。

- 投资建议为“推荐”，预计2025-2027年归母净利润分别为2.90亿元、3.64亿元和4.50亿元，对应PE分别为36X、29X和23X。

7. 风险提示： - AI等新产品研发进程不及预期的风险。

- 同业竞争加剧的风险。