宁德时代：民生证券-宁德时代-300750-2025年中报业绩点评：业绩再超预期，海外业务、技术创新释放澎湃动力-250731

投资标的：宁德时代（300750） 推荐理由：公司2025年中报业绩超预期，营业收入和净利润均实现显著增长，海外业务强劲，毛利率高于国内，技术创新持续引领行业，换电生态布局加速，预计未来营收和利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 宁德时代2025年中报业绩超预期，营业收入1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%。

- 海外业务表现强劲，境外收入612.08亿元，同比增长21.14%，成为业绩增长的重要驱动力。

- 公司持续加大技术创新，推出多款领先产品，换电生态布局加速，预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

宁德时代2025年中报业绩表现超预期，报告期内实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%；扣非归母净利润271.97亿元，同比增长35.62%；基本每股收益为6.92元。

上半年电池系统总产量达310GWh，预计Q2出货量接近150GWh，环比增长。

Q2单GWh盈利能力约为1.13亿元，较Q1微增。

动力电池系统毛利率为22.41%，储能电池系统毛利率为25.52%。

境外业务收入612.08亿元，同比增长21.14%，毛利率29.02%。

公司在全球动力电池市场占有率达38.1%，并在新兴市场获得大型储能项目订单。

技术创新方面，发布多款新产品，包括二代神行超充电池和9MWh超大容量储能系统解决方案。

换电领域与中国石化达成战略合作，计划建设500座换电站，长期目标为10000座。

预计2025-2027年营收分别为4065、4979、6001亿元，归母净利润为682、804、986亿元，维持“推荐”评级。

风险包括新能源车销量不及预期、贸易摩擦加剧及原材料价格波动。