宇通客车：华安证券-宇通客车-600066-25M6销量表现亮眼，结构持续向好-250707

投资标的：宇通客车（600066） 推荐理由：公司2025年6月份销量表现亮眼，客车销量同比增长24.8%，结构持续优化。

新能源及出口市场向好，预计未来增长势头保持。

公司在电动化、智能网联化等技术优势明显，长期竞争力有望延续，股息率高达5.7%，维持“买入”评级。

- 宇通客车25M6在2025年6月销量表现亮眼，同比增长24.8%，产量增长30.0%，显示出销量结构不断优化。

- 公司在国内市场复苏和新能源渗透率提升的背景下，未来增长势头有望持续，出口及新能源业务表现良好。

- 投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，股息率为5.7%，但需关注宏观经济和行业竞争风险。

宇通客车（600066）在2025年6月份的产销数据显示，25M6车型的客车销量为5919辆，同比增长24.8%；产量为5528辆，同比增长30.0%。

25M6的销量结构不断优化，其中大中客销量为4998台，同比增长20%。

在2025年第二季度，25M6的销量环比增长94%；而在2025年上半年，整体客车销量为2.13万辆，同比增长4%。

公司在出口及新能源领域表现持续向好，预计将支持未来的高速增长。

当前国内客车市场正处于周期复苏阶段，旧换新政策有望推动国内公交客车的恢复性增长。

海外市场的出口潜力也被看好，新能源客车的渗透率有望提升。

公司在销售渠道和产品上具备明显优势，采用直销为主、经销为辅的模式，销售人员数量优于竞争对手，同时在服务与配件网络上不断拓展。

投资建议方面，考虑到中国客车出口增长，公司作为领先企业将受益于行业上行周期，预计2024年股息率为5.7%，未来高分红有望延续。

预计2025-2027年归母净利润分别为48.0亿元、54.4亿元和62.9亿元，分别同比增长17%、13%和16%，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、海外贸易摩擦加剧、行业竞争加剧以及原材料价格波动等。