家用电器行业：财信证券-家用电器行业点评：5月空调内销持续增长，外销承压-250619

- 2025年5月中国家用空调内销同比增长13.4%，而出口同比下降12.8%，显示内外销市场表现差异明显。

- 国补和618大促有效刺激了消费，推动了家电行业整体销售额的增长，尤其是厨房小家电表现突出。

- 尽管国补政策对市场有积极影响，但也引发了低价竞争和骗补现象，未来政策可能需要优化调整以维持行业健康发展。

5月家用空调市场表现出内外销差异，内销增长显著，而外销承压。

根据产业在线数据，5月中国家用空调产量2081.2万台，同比下降1.8%；销量2203.4万台，同比上涨2.3%。

其中，内销1412.5万台，同比增长13.4%；出口790.9万台，同比下降12.8%。

国补政策和618大促对内销市场起到了推动作用，但外销因库存高和新订单不足而表现不佳。

截至5月31日，消费品以旧换新活动推动了销售额1.1万亿元，家电类商品销售同比增长53%。

虽然部分地区的国补活动因资金告罄暂停，但整体来看，国补政策仍将持续，预计将进一步刺激消费者需求，并推动行业规范化。

线上线下渠道均实现量额双增，尤其是厨房小家电表现突出，线上市场零售额和零售量分别同比增长14.0%和5.1%；线下市场零售额和零售量分别同比增长19.8%和9.2%。

风险提示包括需求不及预期、政策执行力度不足和市场竞争加剧。

投资标的：家用空调及厨房小家电 推荐理由： 1. 家用空调内销持续增长：2025年5月内销同比增长13.4%，受国补和618大促的推动，市场表现强劲。

2. 出口市场承压：虽然外销同比下降12.8%，但内销市场的增长弥补了这一缺口。

3. 以旧换新政策刺激消费：国家的补贴政策带动了消费品的销售，家用电器和音像器材类商品同比增速高达53.0%。

4. 厨房小家电表现亮眼：线上市场零售额增幅显著，尤其是净水器、微蒸烤和电饭煲等产品，显示出强劲的消费需求。

5. 政策持续支持：消费品以旧换新补贴活动将持续至2025年，预计将进一步拉动消费者需求，行业经营将更加规范和理性。

综上所述，家用空调和厨房小家电在政策支持和市场需求的双重驱动下，具备较好的投资价值。