君亭酒店：华西证券-君亭酒店-301073-深度报告：加盟扩张+国际酒店合作，强组合拳打破传统成长框架-250620

投资标的：君亭酒店 推荐理由：君亭酒店通过加盟扩张和国际巨头合作，打破传统成长框架，增强入境游获客能力，提升加盟业务导流与系统搭建，未来业绩释放潜力大，预计25-27年收入和利润持续增长，具备良好投资价值。

- 君亭酒店通过加盟扩张和与国际巨头合作，打破传统成长框架，逐步向酒店管理平台转型。

- 与希尔顿和精选国际的合作将增强入境游获客能力，并促进新增长曲线的形成。

- 预计公司收入将持续增长，2025-2027年收入分别为8.06亿元、10.62亿元和14.37亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

君亭酒店是一家在中高端酒店运营管理领域表现突出的公司，依托强大的运营能力，构建了商务和度假业务矩阵。

该公司于2021年在创业板上市，并在2022年通过募集资金收购了君澜和景澜的多数股权，现拥有君亭、君澜和景澜三大品牌。

君亭酒店与国际巨头的合作将拓展其入境游渠道，以补充商旅需求的不足。

2024年11月，君亭与希尔顿签署合作意向书，2025年5月与精选国际签订合作协议。

希尔顿是全球中高端酒店的领导者，而精选国际是全球最大的加盟酒店集团之一。

通过与这两家公司的合作，君亭酒店有望增强其入境游获客能力，并通过精选国际的分销系统提升入境游客流。

在加盟业务方面，君亭酒店于2024年12月成立了合资公司“君行酒店管理（深圳）有限公司”，旨在发力加盟业务，目标是三年内达到千店规模。

君亭过去主要以直营和委托管理模式为主，面临导流能力不足、加盟系统搭建时间短和加盟团队经验不足的短板。

通过与希尔顿和精选国际的合作，君亭在导流能力、加盟系统搭建和团队经验方面都得到了有效改善。

此外，君亭集团旗下的君达城通过合资公司和私募投资基金的方式扩充直营门店，解决爬坡期的业绩拖累问题，挖掘潜力目的地并强化品牌力和酒店运营经验。

投资建议方面，君亭酒店通过加盟扩张和国际巨头合作的方式，逐步向酒店管理平台转型。

预计公司在2025至2027年的收入将分别为8.06亿元、10.62亿元和14.37亿元，净利润为0.64亿元、1.28亿元和2.30亿元。

基于当前股价，给予“买入”评级。

风险提示包括合作落地不及预期和拓店不及预期的风险。