指南针：太平洋证券-指南针-300803-2024年年报点评：资本市场业务快速崛起，打开财富管理空间-250310

投资标的：指南针（300803） 推荐理由：公司资本市场业务快速崛起，受益于市场回暖，业绩显著增长。

新“一体两翼”业务格局有望增强财富管理能力，未来营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 指南针2024年年报显示，公司营业收入和归母净利润分别同比增长37.37%和43.50%，业绩因市场回暖显著反转。

- 通过将C端客户资源导入麦高证券，公司实现“一体两翼”业务发展新格局，推动综合财富管理能力提升。

- 新一轮股权激励计划彰显公司发展信心，预计未来几年业绩将持续增长，维持“买入”评级。

指南针发布了2024年年度报告，报告显示公司实现营业收入15.29亿元，同比增长37.37%；归母净利润1.04亿元，同比增长43.50%；加权ROE为5.27%，同比增加1.19%。

受益于市场回暖，公司的业绩出现反转。

2024年权益市场经历了先抑后扬的过程，9月底增量政策的出台提振了交投情绪，导致24Q4沪深两市日均股基成交额达到2.07万亿元，同比增长119.25%。

交投活跃推动了公司Q4的业绩增长，单季营收和归母净利润分别为7.52亿元和2.14亿元，同比分别增长75.18%和89.25%。

从业务端来看，2024年金融信息服务、证券服务和广告服务的营收分别为11.84亿元、3.17亿元和0.27亿元，同比分别增长24.77%、151.98%和减少27.67%。

广告业务的收缩主要是由于公司加大对麦高证券的支持，减少了与其他证券公司的合作规模。

在成本方面，2024年销售费用、管理费用、财务费用和研发费用分别为8.04亿元、4.52亿元、0.19亿元和1.63亿元，同比分别增长46.45%、58.73%、41.09%和11.41%。

销售费用的增加主要是由于加大广告宣传投入和增加销售部门职工薪酬，管理费用的增加主要是由于麦高证券加大经营投入。

公司通过将C端客户资源和流量导入麦高证券，推动其快速发展。

报告期内，麦高证券的手续费及佣金净收入、利息净收入和自营业务投资收益分别为2.41亿元、0.76亿元和1.42亿元，同比分别增长162.83%、122.91%和104.88%；全年净利润为0.71亿元，同比增长1095.03%。

公司于2月18日公告出资1.09亿元收购先锋基金22.5050%股权，交易完成后成为先锋基金的控股股东，形成以金融信息服务为体，证券服务和公募基金服务为两翼的“一体两翼”业务发展新格局。

此外，公司于1月24日公布了2025年股票期权激励计划，拟授予股票期权529.09万份，激励计划考核年度为2025-2026年，设定了相应的营收和净利润增长目标。

投资建议方面，公司资本市场业务比重逐渐加强，受益于交投活跃，预计将延续增长。

预测2025-2027年营收为19.56亿元、23.91亿元和28.27亿元，归母净利润为2.24亿元、3.48亿元和4.81亿元，EPS为0.54元、0.84元和1.16元，对应3月7日收盘价的PE估值分别为165.34倍、106.61倍和77.16倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括资本市场大幅波动和证券业务发展不及预期。