有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：纽蒙特2025Q2黄金产量环比减少3.9%至46.03吨，调整后净利润环比增长13.5%至15.94亿美元-250727

- 纽蒙特2025年第二季度黄金产量环比减少3.9%至46.03吨，但调整后净利润环比增长13.5%至15.94亿美元，主要得益于销售收入的增加和成本的降低。

- 黄金平均实现价格为3,320美元/盎司，环比上涨12.8%，同时单位销售成本有所下降，反映出公司在非核心资产剥离后的运营效率提升。

- 预计2025年下半年核心投资组合的黄金产量将有所增加，维持资本支出将集中在下半年，以支持长期运营和项目开发。

纽蒙特在2025年第二季度的季报显示，黄金产量环比减少3.9%至46.03吨，调整后净利润环比增长13.5%至15.94亿美元。

生产方面，权益黄金总产量为148万盎司，环比和同比均有所下降，主要由于非核心资产销售的影响，但部分矿场的产量增加有所抵消。

黄金平均实现价格为3,320美元/盎司，环比上涨12.8%。

单位销售成本（CAS）为1,215美元/盎司，环比减少1.0%。

销售收入为53.17亿美元，环比增长6.1%。

归属于纽蒙特股东的净利润为20.61亿美元，环比增长9.0%，同比大幅增长141.6%。

自由现金流为17.10亿美元，环比增长41.9%。

展望2025年下半年，预计核心投资组合黄金产量将有所增加，维持资本支出将集中在下半年。

资产剥离计划已完成，预计总收益高达43亿美元。

风险因素包括美联储政策收紧、地缘政治冲突及国内消费不足等。

投资标的：纽蒙特（Newmont Corporation） 推荐理由： 1. 产量稳定：2025年第二季度纽蒙特的权益黄金总产量为148万盎司（约46.03吨），虽然环比减少3.9%，但符合预期，且部分矿山因工艺改进和维护后产量增加，显示出其生产能力的韧性。

2. 黄金价格上涨：2025年第二季度黄金平均实现价格为3,320美元/盎司，环比上涨12.8%，同比上涨41.5%，这为公司的收入增长提供了支持。

3. 成本控制：不计入副产品收益的黄金单位销售成本（CAS）为1,215美元/盎司，环比减少1.0%，同比上涨5.5%。

通过出售高成本非核心资产，纽蒙特有效降低了直接运营成本。

4. 财务表现强劲：2025年第二季度销售收入为53.17亿美元，环比增长6.1%，同比增长20.8%；归属于纽蒙特股东的净利润为20.61亿美元，环比增长9.0%，同比增长141.6%。

调整后净利润和EBITDA均显示出显著增长，反映出公司盈利能力的提升。

5. 自由现金流显著增加：2025年第二季度自由现金流为17.10亿美元，环比增长41.9%，同比增长187.9%，显示出公司在资本投资减少的情况下，仍能保持强劲的现金流。

6. 强劲的资产负债表：期末综合现金为62亿美元，流动性总额为102亿美元，净债务与调整后EBITDA之比为0.1x，表明公司财务状况稳健。

7. 未来展望乐观：预计2025年下半年核心投资组合的黄金产量将有所增加，且维持资本支出将集中于下半年，表明公司在未来的生产和投资计划上具备良好的前景。

8. 资产剥离计划：纽蒙特已完成非核心资产的剥离，预计将带来高达43亿美元的收益，这将进一步增强公司的财务灵活性。

综合以上因素，纽蒙特在黄金市场中的地位、财务健康状况以及未来的增长潜力，使其成为一个值得投资的标的。