财通证券-6月美国通胀数据解读：商品价格仍有上行风险-250716

- 6月美国CPI同比增速反弹至2.7%，核心CPI略升至2.9%，主要受能源和核心商品价格回升影响。

- 商品价格因关税成本逐渐转嫁给消费者，核心商品通胀存在进一步上行风险。

- 美联储年内可能降息两次，尽管通胀反弹，但经济仍在降温，风险因素包括货币政策和经济下行超预期。

6月美国通胀数据反弹，CPI同比增速为2.7%，核心CPI小幅上升至2.9%。

能源价格降幅收窄，电价和油价推动能源项回升。

电价同比增速上升至5.8%，主要受数据中心用电需求增加和电网老化影响；油价因中东局势升级而回升，汽油项CPI降幅缩小。

商品价格方面，关税对商品价格的影响逐渐显现，家具和服装等价格环比增速提高，核心商品同比增速回升至0.7%。

服务通胀保持平稳，核心服务同比增速为3.6%。

市场对美联储年内降息的预期稳固，预计将有两次降息。

总体来看，通胀反弹受能源和核心商品影响，商品通胀上行显示关税成本转嫁，但关税冲击可能是一次性。

经济降温趋势持续，风险提示包括美联储政策和经济下行超预期。