中国汽研：民生证券-中国汽研-601965-系列点评一：业绩符合预期，属地化布局持续推进-240827

投资标的：中国汽研（601965） 推荐理由：公司2024H1业绩符合预期，营收和净利均实现同比增长，技术服务和装备制造业务稳健发展，氢能领域取得突破，属地化布局成效显现，国际化业务有所突破，未来业绩成长潜力大，维持“推荐”评级。

- 中国汽研2024年上半年业绩符合预期，营收同比增长20.38%，归母净利增长16.88%。

- 技术服务和装备制造业务稳健增长，氢能领域取得突破，国际化业务显著提升。

- 公司持续推进属地化布局，预计未来三年收入和利润将持续增长，维持“推荐”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收：20.00亿元，同比+20.38%； - 归母净利：4.01亿元，同比+16.88%； - 扣非后归母净利：3.77亿元，同比+14.51%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：11.39亿元，同比+20.71%，环比+32.24%； - 归母净利：2.37亿元，同比+18.34%，环比+44.71%； - 扣非后归母净利：2.24亿元，同比+14.76%，环比+46.94%。

2. **收入与利润分析**： - Q2归母净利率：20.83%，同比-0.42pct，环比+1.80pct； - 公司加大市场开拓力度，管理效能不断提升。

3. **费用情况**： - 2024Q2费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.11%/6.35%/4.85%/-0.16%； - 整体费用率同环比小幅下降。

4. **业务表现**： - 技术服务业务收入（H1）：16.26亿元，同比+17.45%； - 装备制造业务收入（H1）：3.74亿元，同比+35.06%； - 氢能领域业务取得突破，相关产品实现验收交付。

5. **区域收入表现**： - 各地区收入增长情况： - 西南：+1.11%； - 西北：-23.80%； - 华东：+51.39%； - 华南：-18.55%； - 华中：+24.85%； - 华北：+25.11%； - 东北：+404.23%； - 国外：显著增长。

6. **战略布局**： - 深入实施“354”战略，提升区域属地化服务能力，建立海外路试服务网络。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入分别为48.47亿元、57.67亿元、68.07亿元； - 归母净利润为9.93亿元、11.88亿元、14.18亿元； - 对应EPS为0.99元、1.18元、1.41元； - 维持“推荐”评级，PE分别为15/13/11倍。

8. **风险提示**： - 检测政策推进不及预期； - 原材料价格上涨； - 技术创新不及预期等。

这些信息可以帮助专业投资者更好地理解公司的业绩、市场表现及未来发展潜力。