美格智能：东兴证券-美格智能-002881-通信模组+解决方案双轮驱动，智能座舱模组建立先发优势-250722

投资标的：美格智能（002881） 推荐理由：美格智能在智能网联车通信模组领域具有领先地位，产品策略双轮驱动，预计未来几年营业收入和净利润将持续增长，市场份额稳居全球第一，受益于人工智能和智能座舱的快速发展。

- 美格智能通过无线通信模组与物联网解决方案双轮驱动策略，已在智能网联车领域建立先发优势。

- 预计2024年智能网联车无线通信模组市场规模将达50亿元，复合增速21%。

- 公司在5G车载模组出货量上处于行业领先地位，未来收入增长潜力显著，给予“推荐”评级。

美格智能（002881）自2007年成立以来经历了三个发展阶段：第一阶段专注于精密组件加工和物联网定制模组业务；第二阶段进军LTE网络无线数据终端市场，拓展4G通信技术的开发与销售；第三阶段坚持无线通信模组与物联网解决方案的双轮驱动战略。

公司在智能网联车、FWA、IoT等核心行业建立了先发优势，并向智能机器人、无人机、消费类物联网、机器视觉和AI医疗等新兴领域拓展。

智能网联车成为智能模组的核心应用场景，车载模组对高速率、低延迟和本地AI推理的需求日益增加，高算力模组逐步取代传统通信模组。

根据弗若斯特沙利文的预测，智能网联车场景无线通信模组市场规模将从2020年的23亿元增长到2024年的50亿元，复合年增长率为21%，预计到2029年达到159亿元，复合年增长率为26%。

美格智能的5G智能模组在智能座舱领域的出货量处于行业领先地位。

2013年，公司获得某头部造车新势力的座舱域控制器项目，并在2025年提出“智慧舱联”概念，推出“双域融合”创新方案。

公司预计2024年5G车载模组出货量达到88.1万颗，市场份额35.1%，排名全球第一。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为37.86亿元、45.59亿元和54.05亿元，归母净利润分别为2.29亿元、3.04亿元和3.93亿元，对应市盈率分别为52倍、39倍和30倍。

首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示包括市场竞争加剧和地缘政治环境风险。