润本股份：民生证券-润本股份-603193-2024年半年报点评：产品结构变化带动盈利能力提升，持续推进有质量增长-240816

投资标的：润本股份（603193） 推荐理由：公司2024年上半年营收和净利润均大幅增长，产品结构优化提升盈利能力。

驱蚊和婴童护理业务高增，市场知名度提升，未来有望通过研发和渠道完善持续增长，维持“推荐”评级。

- 润本股份2024年上半年实现营收7.44亿元，归母净利润1.80亿元，分别同比增长28.47%和50.69%，盈利能力显著提升。

- 驱蚊和婴童护理业务增长强劲，新产品开发与市场需求紧密结合，推动了销售增长。

- 公司未来将继续推进差异化竞争，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

以下是从润本股份2024年半年报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现营收7.44亿元，同比增长28.47%。

- 归母净利润1.80亿元，同比增长50.69%。

- 扣非归母净利润1.75亿元，同比增长48.05%。

- 2024年第二季度（24Q2）实现营收5.77亿元，同比增长35.00%。

- 归母净利润1.45亿元，同比增长46.99%。

- 扣非归母净利润1.44亿元，同比增长48.65%。

2. **业务表现**： - 驱蚊业务收入24H1为3.31亿元，同比增长44.49%。

- 婴童护理业务收入24H1为2.92亿元，同比增长28.13%。

- 精油产品收入24H1为1.08亿元，同比增长6.94%。

- 24Q2各业务收入分别为：驱蚊2.91亿元，婴童护理1.84亿元，精油0.96亿元。

3. **产品创新**： - 24H1推出50余款新产品，包括电热蚊香液、驱蚊喷雾、积雪草冰沙露、儿童防晒等。

- 秋冬季为婴童护理产品销售旺季，储备了热门产品如油防皴霜、婴童蛋黄油皴裂棒。

4. **盈利能力**： - 24H1扣非归母净利率同比增长3.12个百分点，达到23.58%。

- 毛利率：24H1/Q2分别为58.64%/59.49%，同比增长。

- 各业务毛利率：驱蚊54.8%，婴童护理61.6%，精油63.3%。

- 费用率：销售费用率同比增长，管理费用率和研发费用率有所变化。

5. **投资建议**： - 公司坚持“大品牌、小品类”的战略，深耕细分市场。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为3.19亿、4.13亿、5.19亿，同比增速分别为41.2%、29.3%、25.8%。

- 当前收盘价对应PE为22X、17X、13X，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 电商平台销售相对集中。

- 新品研发不及预期的风险。