常熟银行：民生证券-常熟银行-601128-深度报告：ROE向上前景可期-240621

投资标的：常熟银行（股票代码601128） 推荐理由：常熟银行在ROE表现优异，预期未来几年ROE将持续向上。

其在营收端净利息收入贡献突出，支出端成本收入比改善空间大，拨备覆盖率高且信用成本低。

公司经营策略聚焦小微企业和个体户，具有稳定的存款来源和优异的资产质量。

未来展望看好其业绩增长韧性及盈利表现，估值提升空间仍有潜力。

1. 常熟银行的ROE表现优异，有望延续向上趋势，支撑公司估值领先同业。

2. 公司营收端净利息收入表现稳健，成本收入比有望稳步向下，信用成本保持较低水平。

3. 公司经营计划中提出了14%的ROE目标，未来净息差有望企稳，支撑信贷扩张，预计24-26年ROE分别有望达14.3%、14.6%、14.8%。

1. 常熟银行23年ROE为13.7%，位居上市银行第六名。

2. 常熟银行的净利息收入对ROE贡献相对最高。

3. 公司24Q1末拨备覆盖率已达539%。

4. 常熟银行在24年经营计划中提出了14%的ROE目标。

5. 常熟银行的分支机构已覆盖江苏省内10个地级市。

6. 常熟银行23年贷款收益率居上市行首位。

7. 常熟银行23年定存占比高达71%。

8. 常熟银行23年不良净生成率较低，信用成本有望保持在1%以下。

9. 常熟银行24-26年ROE分别有望达14.3%、14.6%、14.8%。

10. 常熟银行的PB(LF)位居上市行前列，但仍处于历史低位。