卓越新能：民生证券-卓越新能-688196-2024年年报及2025年一季报点评：积极推进海外基地建设，脂肪醇项目顺利投产-250420

投资标的：卓越新能（688196） 推荐理由：公司生物柴油业务稳定增长，海外基地建设积极推进，脂肪醇项目顺利投产，市场前景乐观。

预计未来业绩持续增长，给予“推荐”评级。

风险在于产能投放和市场需求不及预期。

- 卓越新能2024年实现营业收入35.63亿元，归母净利润1.49亿元，显示出强劲的业绩增长。

- 公司积极推进海外基地建设，并成功投产年产5万吨的脂肪醇项目，为未来盈利提供新动力。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注产能投放和市场风险。

卓越新能（688196）在2024年实现营业总收入35.63亿元，同比增长26.73%；归母净利润1.49亿元，同比增长89.57%；扣非净利润1.35亿元，同比增长24.70%；销售毛利率为7.11%，销售净利率为4.18%。

2025年第一季度，营业总收入为7.09亿元，同比下降18.39%；归母净利润为0.61亿元，同比增长111.22%；扣非净利润为0.57亿元，同比增长135.16%；单季度销售毛利率为8.67%，销售净利率为8.65%。

在生物柴油方面，公司在2024年销售了37.60万吨，继续保持全国出口量第一的地位，尽管受到欧盟的反倾销调查影响。

公司积极推进海外基地建设，新加坡和泰国的项目正在稳步推进，并在非欧盟地区拓展市场。

脂肪醇项目于2025年4月开始调试生产，年产5万吨的天然脂肪醇项目已正式投产，产品符合国家标准。

根据市场数据，国内中碳脂肪醇的价格较去年上涨81.48%，处于周期高位，预计将为公司带来新的盈利驱动。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.79亿元、5.76亿元和7.73亿元，对应每股收益（EPS）为3.16元、4.80元和6.44元，维持“推荐”评级。

风险提示包括产能投放不及预期、海外市场表现不及预期以及产品价格波动。