高测股份：国联民生证券-高测股份-688556-2024年报及2025年一季报点评：业绩阶段性承压，坚持“切割设备+耗材+工艺”平台化-250512

投资标的：高测股份（688556） 推荐理由：公司在切割设备、耗材和工艺方面的平台化布局有望穿越行业周期，尽管2024年业绩承压，但预计2025-2027年将实现扭亏为盈，维持“买入”评级。

风险包括下游扩产和新品拓展不及预期。

- 高测股份2024年营收44.7亿元，同比下降28%，归母净利润亏损0.4亿元，业绩承压主要受产品降价和增值准备增加影响。

- 2025年第一季度公司营收6.9亿元，同比下降52%，净利润亏损0.7亿元，行业复苏不及预期。

- 公司在切割设备、耗材和工艺的布局上持续推进，预计2025-2027年营业收入和净利润将逐步改善，维持“买入”评级。

公司名称：高测股份（股票代码：688556） 2024年业绩概况： - 营收：44.7亿元，同比下降28% - 归母净利润：-0.4亿元，同比下降103% - 扣非归母净利润：-1.1亿元，同比下降108% - 毛利率：19.0%，同比下降22.7个百分点 - 净利率：-1.0%，同比下降24.6个百分点 - 期间费用率：17.9%，同比上升2.8个百分点 2025年第一季度业绩概况： - 营收：6.9亿元，同比下降52%，环比下降34% - 归母净利润：-0.7亿元，同比下降135% - 毛利率：6.9%，同比下降25.5个百分点，环比上升1.1个百分点 - 净利率：-10.8%，同比下降25.7%，环比上升13.1个百分点 资产负债情况： - 截至2024年末，存货为6.6亿元，同比下降58% - 合同负债为2.3亿元，同比下降62% - 2024年经营性净现金流量为-12.6亿元，同比下降206% 业务板块收入情况： - 切片设备收入约20.2亿元，同比下降30% - 金刚线收入约6.9亿元，同比下降40% - 切片代工收入约12.9亿元，同比下降25% - 创新业务收入约2.5亿元，同比下降3% 其他信息： - 钨丝金刚线占比持续提升，全年销量含自用约5900万KM，钨丝金刚线出货占比约36% - 切片代工产能约63GW，有效出货约37.5GW - 创新业务方面，蓝宝石倒角机已获批量订单，8寸半导体金刚线切片机及磁材设备已成功实现海外销售 未来展望： - 预计2025-2027年营业收入分别为42.8亿元、47.2亿元、52.7亿元，归母净利润分别为0.7亿元、3.1亿元、5.3亿元 - 维持“买入”评级，认为公司“切割设备+耗材+工艺”平台化布局能够穿越行业周期 风险提示： - 下游扩产不及预期 - 新品拓展不及预期