中国石油：民生证券-中国石油-601857-2024年年报点评：归母净利润增长，盈利韧性强-250331

投资标的：中国石油（601857） 推荐理由：公司归母净利润增长，盈利韧性强，非经常性损失显著减少。

油气产量稳步增长，天然气销售加大市场开发。

化工转型有序推进，分红比率提升，股息配置价值明显。

预计未来几年的净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 中国石油2024年实现归母净利润1646.8亿元，同比增长2.0%，显示出盈利韧性强。

- 主营业务利润微降，油气和新能源、化工业务表现良好，而炼油和成品油销售业务利润下滑。

- 公司分红率提升至52.2%，股息率较高，投资价值明显，维持“推荐”评级。

- 风险包括原油价格波动、化工原材料价格上涨及需求复苏不及预期。

中国石油（601857）在2024年年度报告中公布的主要财务数据和经营情况如下： 1. 2024年营业收入为29379.8亿元，同比下降2.5%。

2. 归母净利润为1646.8亿元，同比增长2.0%。

3. 扣非归母净利润为1732.9亿元，同比下降7.5%。

4. 非经常性损失为86.1亿元，同比减少173.8亿元，主要受益于过往矿业权出让收益的计提减少。

5. 总经营利润为2340亿元，同比微降0.8%。

6. 油气和新能源、化工、天然气销售业务的经营利润分别为1598亿元、32亿元和540亿元，同比增幅为7.1%、361.4%和25.5%；炼油和销售业务的经营利润分别为182亿元和165亿元，同比下降49.7%和31.2%。

7. 油气当量产量为1797百万桶，同比增加2.2%；原油产量为942百万桶，同比增加0.5%；天然气产量为51338亿立方英尺，同比增加4.1%。

8. 油价为74.7美元/桶，同比下降2.5%；天然气外销价格为2.28元/立方米，同比下降2.5%。

9. 天然气销量为2878亿立方米，同比增加5.2%。

10. 汽柴油产销量下滑，汽油、柴油和煤油的产量分别为4808万吨、5444万吨和1735万吨，同比下降3.4%、6.8%和增长19.2%；销量分别为6415万吨、7419万吨和2066万吨，同比下降4.5%、6.9%和增长9.0%。

11. 化工业务转型有序推进，乙烯产量同比提升8.1%。

12. 分红比率提升2.2个百分点至52.2%，拟派发每股现金红利0.25元，加上中期分红0.22元，合计每股现金红利0.47元。

13. 投资建议：预计2025至2027年归母净利润分别为1431.40亿元、1543.60亿元和1643.89亿元，EPS分别为0.78元、0.84元和0.90元，对应的PE分别为10倍、10倍和9倍，维持“推荐”评级。

14. 风险提示包括原油价格大幅波动、化工品原材料价格上涨及需求复苏不及预期的风险。