财通证券-利率|看股做债？关系搞反了-250720

- 近期股市强势上行，债市表现疲软，反映出看债做股的投资策略，因债券性价比下降和政策驱动。

- 取消质押券冻结对债市影响中性，可能提高流动性但削弱国债买卖的利好。

- 预计政治局会议将延续“稳中求进”基调，政策重心在货币和结构性调整，短期内财政政策紧迫性不高。

债券标的：国内债市 操作建议：看债做股，重视权益资产配置价值 理由：1. 在长期稳定的低利率环境下，债券性价比逐渐走低，金融机构成本收益匹配难度增加，因此需要更加重视权益资产的配置价值，以提升长期预期回报水平。

2. 货币政策引导流动性保持充裕，社会融资条件宽松，综合融资成本较低，导致债市利率长期下行。

3. 取消质押券冻结对债市影响偏中性，虽然可以提高流动性，但也可能削弱国债买卖的利好。

4. 政策基调预计会延续“稳中求进”，货币政策重于财政，结构重于总量，长期重于短期，这也支持了看债做股的观点。