建材行业：财通证券-建材行业策略周报：“反内卷”箭在弦上，关注水泥底部机会-250710

- 水泥行业供需矛盾加剧，2024年预计将面临“需求价格双降、行业持续亏损”的局面。

- 下半年供需有望改善，错峰生产和政策支持将推动水泥行业“反内卷”及稳增长。

- 建议关注水泥板块的投资机会，尤其是具备高股息的企业，风险需关注宏观经济和原材料价格波动。

本周建材行业策略周报指出，水泥行业面临供需矛盾，Q2价格持续下行，主要因梅雨和高温影响施工进度，地产新开工面积同比下降22.8%。

水泥产量也有所减少，1-5月累计产量同比下降4%。

尽管夏季停窑力度有所增加，但库存仍在上升，导致价格下滑。

展望2024年，水泥行业的“反内卷”诉求增强，预计将出现需求和价格双降的趋势，行业亏损加剧。

下半年，企业目标将转向利润，行业自律和错峰生产有望改善效益，预计2024年行业利润可达250亿元。

2025年Q2，企业盈利能力可能好于去年，因成本下降提供盈利空间。

供需两侧均有改善的可能，特别是基建领域的“稳增长”政策将推动需求。

投资建议方面，海螺水泥、华新水泥等公司的PE和股息率表现良好，具备高股息配置逻辑和反内卷提价预期，建议关注底部机会。

风险提示包括宏观经济下行、地产市场滑坡及原材料价格上涨。

投资标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团、西部水泥 推荐理由： 1. 水泥行业面临供需矛盾，价格持续下行，但反内卷的诉求增强，预计2024年下半年行业利润将显著好转。

2. 2025年第二季度企业盈利能力有望好于去年同期，成本下降为盈利提供空间。

3. 行业内错峰生产力度加大，有望改善供给情况。

4. 基建领域的“稳增长”政策有望带动水泥需求回升，尤其是9月传统旺季的提价行动可能提前。

5. 投资标的的市盈率相对较低，股息率较高，具备良好的配置逻辑和基本面支持。

风险提示包括宏观经济下行、地产市场下滑及原材料价格上涨等。