财通证券-对外贸易图谱2025年第24期：对美发货量由升转降-250628

1. 对美出口转弱，发货量由升转降，整体外贸疲软，运价持续下行。

2. 消费方面，乘用车销量回升，暑期消费热度回暖，毕业旅行订单显著增长。

3. 生产需求韧性增强，动力煤价格小幅上涨，铜价因供给紧张而震荡上行。

4. 地缘风险缓和导致油价回落，黄金价格仍在区间震荡中。

本投资报告分析了2025年第24期的对外贸易和消费市场情况，主要内容如下： 1. **对外贸易**：整体出口走弱，对美发货量由升转降。

6月高频出口指标显示疲态，运价持续下行。

由于对等关税豁免的不确定性，中国至美国的集装箱发货量下降。

2. **消费市场**：乘用车销量回升，但新房和二手房销量走弱。

家电销售均价多数上涨，暑期消费热度回升，毕业旅行订单显著增长，商圈人流和酒店入住率改善。

3. **生产情况**：需求韧性较强，动力煤价格小幅上涨。

石油沥青开工率上升，水泥基建直供量回升。

螺纹钢产量回升，但厂库由降转增。

4. **物价**：地缘风险缓和导致油价下跌，国内水泥、螺纹钢及动力煤价格反弹。

铜供给偏紧，价格震荡上行。

5. **后续关注**：关注PMI和美国非农数据，风险提示包括政策变动和经济恢复不及预期。