华安证券-利率周记（7月第4周）：债市再次回调，怎么看？-250729

- 7月29日债市回调，主要由机构行为驱动，券商和基金持续净卖出。

- 债基面临赎回压力，借贷量上升，特别是10Y国开债和30Y国债的借贷集中度增加。

- 市场情绪偏差，短期内债市反转尚需时日，需关注券商借贷卖空力度及债基赎回压力的变化。

债券标的：10年期国债（10Y国债）、10年期国开债（10Y国开债）、30年期国债（30Y国债）。

操作建议：关注券商的借贷行为及债基赎回压力的变化。

理由：1. 债市回调主要由机构行为驱动，尤其是券商的净卖出行为明显。

7月29日券商和基金持续净卖出，显示出市场情绪较差。

2. 10Y国开债与30Y国债的调整幅度较大，且券商通过借贷进行现券端的做空，表明市场对这两类债券的看法趋于悲观。

3. 债基面临赎回压力，资金持续流出可能影响债市的稳定性。

4. 当前宏观扰动因素增多，市场情绪偏差，可能导致债市进一步波动。

5. 未来需关注券商是否继续加大借券卖空力度，以及债基赎回压力是否得到缓解，才能判断债市是否企稳。