汇顶科技：民生证券-汇顶科技-603160-深度报告：新品突破汇势能，毛竹长成攀新顶-250106

投资标的：汇顶科技（603160） 推荐理由：公司在触控和指纹识别市场持续创新，预计新品如超声波指纹传感器将推动业绩改善。

消费级触控芯片稳健增长，汽车电子业务拓展助力未来增长。

同时，拟收购云英谷增强竞争力，预期基本面将迎来拐点。

- 汇顶科技在触控和指纹识别领域保持领先，2024年新品量产将推动业绩回暖。

- 触控芯片业务稳健增长，汽车电子市场成为未来增长动力。

- 超声波指纹识别技术将开启新一轮产品周期，预计25年将显著提升利润率。

- 公司拟收购云英谷，增强在显示屏芯片领域的竞争力，未来业绩前景乐观。

汇顶科技（603160）是一家芯片设计厂商，专注于智能终端、物联网及汽车电子领域，提供整体应用解决方案。

公司在传感、计算、连接和安全领域持续进行技术创新，推动万物互联的应用发展。

在2023年，公司基本完成库存去化，进入新品量产阶段。

2024年上半年，公司实现总营收22.6亿元，其中电容触控芯片营收8.8亿元，占比39.1%，毛利率52.3%；指纹识别芯片营收8.2亿元，占比36.5%，毛利率34.6%；其他芯片营收4.7亿元，占比21.0%，毛利率45.9%。

2024年第三季度，由于手机市场景气度偏弱，公司业绩承压，实现营收9.67亿元，同比下降17.7%，归母净利润1.31亿元，同比下降11.8%。

公司新品进展顺利，包括超声波指纹传感器和光线传感器等，已导入知名手机品牌项目，预计2024年第四季度将规模出货，2025年有望实现放量增长，推动业绩改善。

触控芯片业务表现稳健，尤其是车规级产品持续突破，汽车电子是当前重点发力方向。

在指纹识别技术方面，公司积极布局超声波指纹识别，预计2024年第四季度将开始放量，2025年有望下沉至中端机型，进一步提升业务利润率。

其他芯片研发成果显著，包括屏下光线传感器、健康传感器及NFC+eSE芯片组等，预计将进入收获期。

公司计划通过发行股份及支付现金收购云英谷100%股权，以增强在显示屏芯片领域的竞争力。

投资建议方面，预计2024-2026年公司将分别实现营收46.80亿元、58.83亿元和65.21亿元，归母净利润6.42亿元、8.74亿元和10.22亿元，对应的市盈率分别为54倍、39倍和34倍。

看好公司在新品放量下迎来基本面拐点，给予“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧以及新品渗透不及预期。