新特电气：民生证券-新特电气-301120-深度报告：特种变压器龙头，AIDC新机遇拾级而上-250514

投资标的：新特电气（301120） 推荐理由：公司为特种变压器龙头，技术实力领先，积极拓展数据中心和电动船舶等高增长市场，储能业务作为第二成长曲线有望贡献增量。

预计2025年营收和净利润大幅增长，给予“推荐”评级。

- 新特电气是特种变压器领域的龙头企业，专注于高压变频用变压器及工商业储能市场的拓展。

- 公司通过设立苏州华储，全力进军储能市场，预计将为未来增长带来积极贡献。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将显著增长，分别达到5.28亿元和0.92亿元，给予“推荐”评级。

新特电气（301120）是一家专注于特种变压器的龙头企业，成立于1985年，前身为北京新华都电抗器厂。

公司主要产品包括变频用变压器、电力变压器和电抗器，特别是在高压变频器配套的变频用变压器市场占有率超过25%。

公司在2004年成功研制高绝缘等级（H级）变频用变压器，实现了对国外同类产品的进口替代。

2022年，公司投资设立控股公司苏州华储，全面发力储能市场，提供一站式服务，包括方案设计和储能升压一体舱集成等。

高压变频器用变压器的技术壁垒较高，主要应用于数据中心、电动船舶和石化行业。

预计到2025年，全球工商业储能新增装机量将达6.1GW/15.26GWh，增速为40%。

公司在这一领域积极布局，扩展产品线，包括环氧浇注变压器、储能变流器和电池管理系统等。

投资建议方面，预计公司在2025至2027年的营收分别为5.28亿、6.70亿和8.43亿元，归母净利润为0.92亿、1.31亿和1.74亿元，增速分别为40.2%、26.7%和25.8%。

根据2025年5月13日的收盘价，预计2025、2026和2027年的市盈率分别为38倍、27倍和20倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示包括宏观经济和市场波动风险、成长性业务拓展不及预期风险以及原材料价格波动风险。