秦川机床：西南证券-秦川机床-000837-2024Q1业绩环比改善，需求逐步企稳向好-240430

投资标的：秦川机床 推荐理由：公司为国产齿轮机床龙头，助力高档五轴机床国产替代，未来三年营收将保持17%的复合增长率，业绩符合预期，需求逐步企稳向好，维持“持有”评级。

1）秦川机床2024年一季度业绩环比改善，营收同比下降2.62%，但环比增长5.25%，归母净利润同比下降56.12%，但环比增长176.67%。

2）机床工具行业需求逐步企稳向好，公司2024年的经营目标为营业收入增长不低于15%。

3）公司毛利率和净利率同比略下滑，预计未来三年营收将保持17%的复合增长率，维持“持有”评级。

1. 秦川机床2024Q1业绩环比改善，需求逐步企稳向好 2. 2024Q1营业收入9.81亿元，同比下降2.62%，环比增长5.25% 3. 2024Q1归母净利润0.25亿元，同比下降56.12%，环比增长176.67% 4. 中国机床工具工业协会数据：2024年1-2月，营业收入同比下降5.7%，利润总额同比增长18.7% 5. 金属加工机床新增订单同比下降9.6%，在手订单同比下降14.9% 6. 2024年1-2月全国规模以上企业金切机床产量同比增长19.5%，金属成形机床产量同比下降4.3% 7. 公司2024Q1毛利率16.78%，同比下降1.81pp；净利率3.39%，同比下降2.83pp 8. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.96/2.77亿元，未来三年营收将保持17%的复合增长率 9. 公司为国产齿轮机床龙头，助力高档五轴机床国产替代，维持“持有”评级 10. 风险提示：下游行业周期性波动的风险；市场竞争加剧的风险；技术升级迭代风险；定增扩产不及预期的风险