财通证券-利率｜宏观政策的预见性在于货币-250730

- 政策继续坚持底线思维，预计下半年经济增速降低，大规模增量政策可能性不高。

- 债市受益于商品价格和PPI担忧降低，股市则看好广义资金和政策利好。

- 财政政策将重视资金使用效率，货币政策维持宽松，但大规模降准降息的可能性下降。

债券标的：整体债市 操作建议：看好债市，继续持有。

理由：1. 政策坚持“底线思维”和“忧患意识”，预计下半年经济目标增速降低，大规模增量政策可能性不高，整体有利于债市。

2. 政治局会议未强调经济运行困难，对全年经济目标更有信心，政策诉求转向“落实落细”，这意味着在货币政策方面，尽管总量型政策的可能性下降，资金大概率仍维持宽松。

3. 对于PPI的担忧减轻，市场对债市的基本面有信心。

4. 会议强调提高资金使用效率，表明财政政策将更加注重有效性，这也为债市提供支持。