小商品城：中航证券-小商品城-600415- “六区”招商超预期，跨境金融打造第二增长极-250625

投资标的：小商品城（600415） 推荐理由：公司六区招商超预期，预计2025年开业将带来租金量价齐升。

同时，跨境金融布局加速，有望受益政策利好，成为第二增长曲线。

预计2025-2027年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 公司在六区招商超预期，珠宝行业商位吸引力强，预计2025年开业将带来租金量价齐升。

- 跨境金融业务加速发展，义支付有望成为公司第二增长曲线，受益于政策利好及稳定币落地。

- 预计2025-2027年公司归母净利润逐年增长，维持“买入”评级，风险提示包括外贸形势波动及新业务盈利兑现不及预期。

1. 招商情况：6月17日，公司全球数贸中心的珠宝行业完成招商，招商上位数量共389个，报名人数超过4400人，审核通过约2000户，显示六区优质商位的稀缺性和产业吸引力。

2. 出口数据：根据海关数据，2025年1-5月义乌出口同比增长21.9%，对非洲、拉丁美洲和东盟的进出口分别增长16.4%、34.1%和45.4%。

3. 六区开业计划：六区预计将于2025年10月开业，重点聚焦低空经济、珠宝、母婴、潮玩等新兴行业，预计将带来量价齐升的租金增量。

4. 跨境金融发展：公司全资子公司浙江迅弛数字科技有限公司拟在香港设立全资离岸子公司，并申请TCSP牌照，旨在构建一站式金融服务体系，支持全球化发展战略。

5. 跨境支付平台表现：快捷通作为公司的跨境支付平台，2024年完成跨境收付总额超40亿美元，同比增长233%，实现净利润6104万元，同比增长275%。

6. AI数字化转型：公司推出的“数字老板娘”AI工具体系在义乌市场广泛应用，Chinagoods平台自2023年10月以来发布的AI数字应用累计使用及访问次数超10亿，用户数超过20万。

7. 投资建议：预计2025年公司归母净利润分别为42.59亿元，53.82亿元和64.52亿元，EPS分别为0.78元，0.98元和1.18元，维持“买入”评级。

8. 风险提示：外贸形势波动风险、新业务盈利兑现节奏不及预期、政策落地及推进节奏不确定性。