宏微科技：民生证券-宏微科技-688711-2023年年报及2024年一季报点评：业绩承压，高研发夯实产品竞争力-240429

投资标的：宏微科技 推荐理由：公司芯片自研比例提升，下游客户与收入结构优化，预计2024-2026年归母净利润增长，当前市值对应PE合理，维持“推荐”评级。

1. 宏微科技2023年营收和净利润同比增长，但2024年一季度业绩承压，主要是因为行业景气度波动导致公司营收和毛利率下降。

2. 光伏和新能源汽车产品持续放量，但高研发投入导致利润转亏，公司需要持续加大研发投入促进产品迭代。

3. 公司围绕核心技术不断创新，与多个科研院所、海外机构建立合作关系，积极布局下一代化合物半导体芯片及封装技术，募投项目助力扩充产能。

1. 宏微科技发布了2023年年报和2024年一季报，其中2023年实现营收15.05亿元，同比增长62.48%，归母净利润1.16亿元，同比增长47.63%；2024年一季度实现营收2.46亿元，同比下降25.59%，环比下降33.27%，归母净利润-0.02亿元，同比下降105.56%，环比下降105.60%。

2. 公司营收、毛利率均承压，主要是因为行业景气度波动，以及高研发费用持续投入导致利润转亏。

3. 光伏和车规产品持续放量，光伏方面营收同比增长106.15%，新能源汽车方面营收同比增长149.65%。

4. 公司研发投入持续增加，新增产品120余款，围绕多项第七代功率芯片关键技术进行创新。

5. 公司与国内多个科研院所、海外机构建立深入合作关系，积极布局下一代化合物半导体芯片及封装技术。

6. 公司发行可转换债券用于“车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期）”，助力公司深化主营业务发展，强化市场竞争优势。

7. 投资建议为维持“推荐”评级，预计2024-2026年公司归母净利润为1.24/2.05/2.82亿元，当前市值对应PE为32/19/14倍。

8. 风险提示包括产能释放不及预期、新产品营收增长不及预期、行业景气度变化。