国金证券-量化信用策略：哪类策略保护空间更大？-250727

- 本周模拟组合收益整体下行，信用风格组合回撤力度小于利率风格，短久期策略表现相对较好。

- 二级资本债及超长债重仓策略亏损明显，信用风格组合的票息贡献普遍下滑，无法覆盖资本利得损失。

- 短端策略显示出较强的防御属性，而中长端及超长端策略则未能跑赢基准，风险提示存在收益测算方法误差。

在这份投资报告中，提及的债券标的主要包括二级资本债、超长债、城投债、金融债、存单等。

具体的操作建议和理由如下： 1. **债券标的**： - 二级资本债 - 超长债 - 城投债 - 金融债 - 存单 2. **操作建议**： - 短端策略和存单策略表现较好，建议关注短端存单策略，因其超额收益达到4月以来的最高点。

- 对于城投短端下沉策略，建议继续持有，因为其超额收益小幅超越基准组合表现，显示出较强的防御能力。

- 中长端策略的表现不佳，建议谨慎对待，特别是券商债和商金债的中长端策略，因其未能跑赢基准，且不少组合负偏离在5bp以上。

- 超长端策略的风险较大，建议减少对城投、产业及二级超长型策略的配置，因为这些策略的收益偏离基准组合较低，且市场波动被长久期放大。

3. **理由**： - 短端策略的防御属性凸显，能够在市场波动中保持相对稳定的收益。

- 存单和城投短端下沉策略的超额收益表现优于其他策略，显示出其在当前市场环境中的相对优势。

- 中长端和超长端策略在当前市场环境下表现不佳，存在较大的风险，建议降低配置以规避潜在损失。