中无人机：民生证券-中无人机-688297-2024年三季报点评：存货较年初增长89%；受益装备和低空经济发展-241101

投资标的：中无人机 推荐理由：公司为我国大型无人机系统领军企业，受益于装备出海及国内特种领域需求增长，且在低空经济领域有望发挥重要作用。

尽管短期业绩受市场需求影响，但长期发展趋势向上，未来盈利能力有望改善。

- 中无人机2024年三季报显示营收和净利润大幅下降，主要因市场需求减弱和增加研发投入。

- 存货较年初增长89%，公司加大存货投入以满足未来订单交付。

- 尽管面临业绩压力，公司在无人机产能扩张及低空经济领域布局上持续发力，未来发展趋势向好，但评级调整为“谨慎推荐”。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度实现营收3.7亿元，同比下降72.0%。

- 归母净利润为-0.8亿元，上年同期为2.4亿元，业绩低于市场预期。

- 3Q24单季度营收1.0亿元，同比下降21.3%，归母净利润为-0.4亿元，上年同期为0.3亿元。

2. **毛利率**： - 3Q24毛利率为23.2%，同比减少3.53个百分点。

- 2024年前三季度综合毛利率为26.3%，同比减少3.49个百分点。

3. **研发投入**： - 2024年前三季度研发费用为1.4亿元，同比增长16.5%，研发费用率为39.2%，同比增长29.79个百分点。

4. **存货和现金流**： - 存货较年初增长89.4%，达到18.7亿元。

- 经营活动净现金流为-1.1亿元，上年同期为2.0亿元。

5. **资产负债表**： - 货币资金为44.4亿元，较年初减少5.5%。

- 应收账款及票据为9.3亿元，较年初减少31.7%。

- 合同负债为2.8亿元，较年初增长248%。

- 预付款为1.1亿元，较年初增长595%。

6. **市场战略和产品研发**： - 公司在无人机产品研发、技术开发和产业链协同创新方面持续发力，重点项目包括翼龙系列无人机。

- 自贡产业基地已基本建成，具备年产200架无人机的能力。

7. **投资建议和估值**： - 根据下游需求变化，调整2024~2026年归母净利润预期为1.05亿元、2.63亿元、3.54亿元。

- 当前股价对应2024~2026年PE为303x/121x/90x，考虑到估值水平，下调至“谨慎推荐”评级。

8. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 利润率波动风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务健康状况、市场前景以及潜在风险。