国科军工：民生证券-国科军工-688543-2024年中报点评：1H24归母净利增长84%；在研项目充足长期成长性无虞-240827

投资标的：国科军工（688543） 推荐理由：公司2024年中报显示1H24归母净利增长84%，在研项目92项，核心产品研发持续加大，未来成长性强。

预计2024-2026年归母净利润稳步上升，维持“推荐”评级。

风险包括下游需求和批产进度不及预期。

- 国科军工2024年中报显示，1H24归母净利润增长84%，主要受制导装备固体发动机动力模块收入快速增加推动。

- 公司在研项目充足，未来成长性良好，预计2024~2026年归母净利润将持续增长。

- 维持“推荐”评级，风险包括下游需求、型号批产进度及产品降价等。

根据上述内容，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报（1H24）实现营收4.8亿元，同比增长20.6%。

- 归母净利润0.80亿元，同比增长84.1%。

- 扣非归母净利润0.76亿元，同比增长79.1%。

2. **季度表现**： - 2Q24营收3.0亿元，同比增长17.5%。

- 2Q24归母净利润0.47亿元，同比增长38.0%。

- 2Q24毛利率31.9%，同比减少2.6ppt；净利率16.1%，同比增加1.9ppt。

3. **盈利能力**： - 1H24毛利率36.2%，同比增加2.1ppt；净利率17.2%，同比增加5.4ppt。

- 盈利能力稳步上行，主要得益于制导装备固体发动机动力模块收入增加。

4. **分子公司表现**： - 宜春先锋收入1.2亿元，同比增长20.0%。

- 九江国科收入0.46亿元，同比下降28.8%。

- 星火军工收入0.28亿元，同比下降14.2%。

- 新明机械收入1.22亿元，基本持平。

- 航天经纬收入1.87亿元，同比增长102.9%。

5. **研发投入**： - 1H24研发费用同比增长66.0%至0.43亿元，研发费用率8.8%。

- 主要在研项目92项，其中工程研制项目56项，关键技术研究36项。

6. **投资建议**： - 维持“推荐”评级，预计2024~2026年归母净利润分别为1.9亿、2.5亿、3.2亿元，对应PE分别为35x/27x/21x。

7. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 型号批产进度不及预期。

- 产品降价等风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估公司的财务健康状况、成长潜力及可能面临的风险。