上汽集团：民生证券-上汽集团-600104-系列点评八：24Q3，合资亏损收窄 自主新能源转型加速-241101

投资标的：上汽集团（600104） 推荐理由：公司在新能源转型加速，产品结构优化带动ASP提升，市场需求回暖，第四季度销售势头增强。

预计未来三年收入和净利持续增长，底层技术扎实，平台化能力卓越，维持“推荐”评级。

- 上汽集团2024年三季度报告显示，营收和净利润大幅下滑，归母净利润同比下降93.5%至2.8亿元，主要受合资品牌影响。

- 公司通过优化产品结构和加速新能源转型，单车ASP提升至12.1万元，同比增长15.4%。

- 预计未来三年收入和净利将逐步增长，维持“推荐”评级，但需警惕合资品牌下行及市场风险。

作为专业投资者，可以从上文中提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年三季度（Q3）总营收为1,458.0亿元，同比下降25.9%，环比增长3.0%。

- 归母净利润为2.80亿元，同比下降93.5%，环比下降92.9%。

- 扣非归母净利润为0.29亿元，同比下降99.2%，环比扭亏。

- 2024年1-3季度（Q1-3）总营收为4,304.8亿元，同比下降17.7%；归母净利润为69.1亿元，同比下降39.5%；扣非归母净利润为10.5亿元，同比下降88.9%。

2. **销量与市场表现**： - 2024年Q3上市公司集团销量为82.2万辆，同比增加35.7%，环比下降17.2%。

- 2024年Q1-3整车批售265万辆，零售销量达到323万辆。

3. **单车平均售价（ASP）**： - 2024年Q3单车ASP为12.1万元，同比上升15.4%，环比上升24.3%，主要受高售价新能源产品占比提升的驱动。

4. **毛利与费用**： - 2024年Q3毛利率为9.6%，同比上升0.8个百分点，环比上升1.4个百分点。

- 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%/3.8%/2.6%/0.4%。

5. **投资收益**： - 2024年Q3投资净收益为17.9亿元，其中对联营/合营企业的投资收益为10.6亿元，同比下降17.5%，环比上升10.6亿元。

6. **新能源转型与产品发布**： - 智己LS6于9月26日正式上市，售价21.69-27.99万元，订单需求强劲，上市30天锁单量突破33,000台。

7. **投资建议**： - 调整盈利预测，预计2024-2026年收入分别为6,769/7,074/7,470亿元，归母净利分别为104.4/129.0/146.3亿元，EPS对应为0.90/1.11/1.26元。

- 维持“推荐”评级，预计PE分别为15/12/10倍。

8. **风险提示**： - 合资品牌下行风险。

- 乘用车、新能源转型、海外扩张不及预期的风险。

- 欧盟关税对出口销量及利润的潜在影响。

以上信息可以帮助投资者评估上汽集团的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。