民生证券-A股策略周报：脱虚向实，勇往直前-240512

1. 地产行业逐渐脱离政策工具，投资者需关注房地产政策是否能帮助房企消化库存，预期房价稳步回升。

2. 经济去金融化进程深化，M1与实际GDP比重下降，单位GDP增长所需货币资源也减少，投资者可关注实物属性资源品。

3. 全球财政扩张可能引发地缘冲突，投资者可关注“中间货币”作用，以及实物属性资源品的投资机会。

地产行业不再是政策工具，地产相关板块表现分化，建材、家居板块延续反弹，家电上涨，食品饮料与新兴产业整体回落。

地产政策能否帮助房企消化库存，地产上涨与食品饮料、新兴行业走势背离程度越大，持续性越强。

经济去金融化进程深化，M1回落表明地产长期缺位导致的去金融化正在深化。

单位GDP增长所需货币下降，未来M1或许会在新平台上恢复同比增速。

地缘冲突与财政扩张，全球经济体走向“大政府，大财政”，地缘冲突常态化可能是趋势。

在边际交易放缓时是好的买入时期，不可忽视“中间货币”作用。

拥抱实物，坚守主线，资源品是占优资产，市场认为的大部分“红利资产”与实物工作量相关，积极布局水电、水务、铁路、燃气，以及银行。

风险提示：美联储超预期加息，产业格局加速走弱。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注地产行业的实物属性板块，如建材、家居和家电； 2. 注意地产政策对房企库存消化的影响； 3. 关注经济去金融化进程，重点关注M1/实际GDP的比重； 4. 看好资源品和实物属性的资产，如铜、煤炭、油、水务、铁路等； 5. 需谨慎应对美联储超预期加息和产业格局加速走弱的风险。