华明装备：民生证券-华明装备-002270-2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，核心业务增长稳健-240809

投资标的：华明装备（002270） 推荐理由：公司是国内变压器分接开关龙头，海外市场拓展持续推进，特高压技术行业领先，产品已完成交付，预计未来营收和净利润增速稳健，具有投资潜力。

- 华明装备2024年上半年业绩符合预期，营业收入同比增长23.24%，归母净利润增长9.64%。

- 核心业务电力设备稳健增长，海外市场持续拓展，国际业务收入同比增长4.15%。

- 公司在特高压技术领域领先，未来营收和净利润预计将保持较高增速，维持“推荐”评级。

以下是从华明装备2024年半年报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营业收入：11.21亿元，同比增长23.24%。

- 归母净利润：3.15亿元，同比增长9.64%。

- 扣非归母净利润：2.94亿元，同比增长14.88%。

- 2024年第二季度（24Q2）营业收入：6.70亿元，同比增长34.73%。

2. **业务分布**： - 电力设备业务：营业收入8.32亿元，同比增长8.16%，占总收入的74%。

- 电力工程业务：营业收入1.85亿元，同比增长531.56%，占总收入的17%。

- 数控设备业务：营业收入0.78亿元，同比下降5.2%，占总收入的7%。

3. **费用控制**： - 24H1期间费用率为19.11%，同比减少4.36个百分点。

- 各项费用率变化： - 财务费用率：-0.93%（增加0.01个百分点） - 管理费用率：6.67%（减少1.29个百分点） - 研发费用率：4.01%（减少1.23个百分点） - 销售费用率：9.36%（减少1.85个百分点） 4. **海外市场**： - 国际业务收入：1.46亿元，同比增长4.15%，占总收入的12.99%。

- 电力设备直接出口：1.3亿元，同比增长4%。

- 间接出口：0.84亿元，同比增长40%。

5. **技术优势**： - 公司在特高压分接开关领域领先，已取得超过300项相关技术专利。

- 产品已完成交付，包括特高压变压器及换流变压器的相关产品。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为24.31亿、29.45亿、34.74亿元，增速分别为24.0%、21.1%、17.9%。

- 归母净利润预计为6.57亿、8.00亿、9.59亿元，增速分别为21.2%、21.7%、19.9%。

- 维持“推荐”评级，24-26年PE为26X、21X、18X。

7. **风险提示**： - 汇率波动风险。

- 海外市场拓展不及预期。

- 应收账款回收风险。

这些信息可以帮助专业投资者更好地理解公司的经营状况及未来发展潜力。