吉祥航空：民生证券-吉祥航空-603885-2024年年报点评：战略布局渐显成效，分红回购提升投资者信心-250424

投资标的：吉祥航空 推荐理由：公司2024年营业收入221亿元，同比增长9.9%；归母净利润9.1亿元，同比增长18%。

国际航线运力投放增加，助力收入增长。

分红比例提升至45%，回购股份增强投资者信心。

预计2025年净利润16.7亿元，给予“推荐”评级。

- 吉祥航空2024年营业收入221亿元，同比增长9.9%，归母净利润9.1亿元，同比增长18%，显示出战略布局的成效。

- 公司加大国际航线运力投放，四季度客座率提升至74.8%，有望改善中长期盈利能力。

- 提升分红比例至45%并回购股份，增强投资者信心，预计未来三年净利润持续增长，给予“推荐”评级。

吉祥航空在2024年年报中显示，公司营业收入达到221亿元，同比增长9.9%；归母净利润为9.1亿元，同比增长18%；扣非归母净利润为8.0亿元，同比增长10.6%。

第四季度营业收入为46.0亿元，同比增长9.2%，但归母净亏损为3.6亿元，扣非归母净亏损也为3.9亿元。

2024年，公司运力投放增长超过了价格的降幅，ASK同比增长17%，座公里收益同比下降8%，客运收入同比增长8%。

油价下降在一定程度上对冲了降价的影响，净利率同比提升0.4个百分点。

国际运力投放在第四季度大幅增长，弥补了价格下滑的影响，油价同比回落也提升了利润中枢。

九元航空作为全资子公司，2024年营收为43亿元，同比增长17%，净利润为3.3亿元，同比增长8%。

单机净利润达到1277万元，创历史新高。

公司在国际长航线的规模化运营上有所进展，客座率稳步上升，预计将改善中长期盈利能力。

公司在2024年提升了分红比例，派息达到4.14亿元，分红比例提升至45%。

同时，计划回购2.5-5.0亿元的股票用于员工持股和股权激励，并继续注销原用于员工持股的1500万股回购股份。

财务费用方面，第四季度利息支出为3.0亿元，环比和同比均有所下降。

公司目前有15架320系列飞机停场，可能与普惠发动机的送修以及运力投放的控制有关。

预计2025年、2026年和2027年的归母净利润分别为16.7亿元、22.9亿元和27.5亿元，当前股价对应的市盈率为17倍、12倍和10倍。

建议关注国际线的经营表现，并给予“推荐”评级。

风险包括宏观经济复苏不及预期、油价大幅上涨以及人民币汇率波动。