洛阳钼业：民生证券-洛阳钼业-603993-2024年一季报点评：Q1产量超预期，铜钴持续成长-240503

投资标的：洛阳钼业 推荐理由：公司产量超预期，铜钴持续成长，未来五年发展目标明确，预计业绩增长稳定，考虑到铜价上行，具有投资潜力。

1. 洛阳钼业2024年一季度产量超预期，铜钴持续增长，营收同比增长4.2%，归母净利润同比增长553%。

2. 公司产量指引显示铜金属产量有望达到指引上限，未来五年发展目标是成为全球一流矿业公司。

3. 考虑到铜价上行，预计2024-2026年公司归母净利润增长，维持“推荐”评级。

1. 公司2024年一季度产量超预期，铜钴持续成长，铜钴产量同比增长123%和392%至14.7和2.5万吨。

2. 铜实际销量为12.6万吨，钴实际销量为2.4万吨，与矿山端销售相差不大。

3. 2024年产量指引：铜金属52-57万吨，钴金属6-7万吨，钼金属1.2-1.5万吨，钨金属0.65-0.75万吨，铌金属0.9-1万吨，磷肥105-125万吨，实物贸易量500-600万吨。

4. 未来五年发展目标：完成“三步走”战略第二步“上台阶”的目标，初步进入全球一流矿业公司行列，实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨。

5. 预计2024-2026年公司归母净利润为122、129、146亿元，EPS分别为0.56、0.60和0.68元，对应最新股价（4月30日）的PE分别为16X/15X/13X，维持“推荐”评级。